#147 - El peligro de confiar en la media
¿Qué ropa me llevo?; Los pavos tienen la respuesta; No vas a vivir para siempre
La media es el dato estadístico más usado y a la vez peor entendido.
Y el problema de no entenderla conceptualmente va mucho más allá de los exámenes de matemáticas: afecta de lleno a tus expectativas de la inversión, que pueden chocar de lleno con lo que pasa en el mundo real y empujarte a tomar peores decisiones financieras.
Vamos a evitar que te ocurra:
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La esperanza de vida en Inglaterra en el siglo XIX era de unos 40 años.
¿Significa eso que la gente se moría de media a los 40 años?
Nada más lejos. La mortalidad infantil hacía que se acumulasen muchas muertes a una temprana edad, lo que hacía que la media bajase: un tercio de los niños moría antes de cumplir los 5 años.
Los niños que sobrevivían podían vivir hasta los 60-70 años, dato que ya no nos sorprende tanto.
¿Qué ropa me llevo?
Imagínate que te llevan de sorpresa a un viaje a una ciudad que no conoces y el único dato que te dan para hacer la maleta es que la temperatura media anual de la ciudad es de 10°.
Sigues sin saber que ropa llevarte, ¿no?
Hay lugares privilegiados como las Islas Canarias donde no varía mucho la temperatura a lo largo del año, pero hay otros con variaciones mucho más grandes: Chicago puede alcanzar -25° en invierno y los +35° en verano. La media de 10° no nos ha ayudado a decidir qué ropa ponernos.
Esto mismo que pasa con la esperanza de vida o la temperatura, ocurre con la inversión.
El SP500 ha tenido aproximadamente un 10% de rentabilidad y un 15% de volatilidad media en los últimos 30 años.
Suena genial: el dato me dice que voy a obtener una buena rentabilidad, y que esta se va a ir moviendo dentro de un rango lógico y psicológicamente soportable.
Pero la realidad es distinta.
Lo que ocurre son años tranquilos con variaciones pequeñas y años con unas variaciones gigantes. La media, de nuevo, nos oculta la montaña rusa que es la realidad:
Máxima caída en 2002: -33%
Máxima caída en 2008: -49%
Máxima caída en 2020: -32%
Quien se fijase sólo en los datos de rentabilidad y volatilidad medios, ha tenido que soportar años durísimos que hicieron tambalear sus convicciones inversoras.
Además, la inversión tiene otra variable inseparable para evaluar cómo evoluciona tu poder adquistivo: la inflación.
De nuevo, quedarnos en la media del 2-3% de inflación anual es engañoso.
El aumento de la inflación reciente nos ha recordado por qué: hemos perdido fácilmente un 20% de poder adquistivo en los últimos 3 años.
Ya no les salen las cuentas a los que las hicieron con los datos medios.
Los pavos tienen la respuesta
¿Por qué ocurre esto? Porque la vida son altibajos. Y si no, que se lo digan a los pavos en Estados Unidos:
Una empresa trabaja cada día para mejorar sus ventas y ser más eficiente, lo normal sería que su cotización aumentase poco a poco, de manera lineal.
Pero hay ciertos eventos que hacen que su precio explote, bien para arriba o para abajo: una patente que sólo ellos tienen y ha resultado ser revolucionaria, una pandemia, una recesión económica, un escándalo sobre su reputación, la manipulación de los tipos de interés por parte de los bancos centrales etcétera.
Todos estos eventos impredecibles, unidos a la interconexión de empresas y países hacen que la inversión no sea un camino lineal y predecible, sino uno lleno de altibajos y sobresaltos.
Para hacerle frente lo mejor que podemos hacer es diversificar nuestra inversión y evitar que los valores medios nos engañen:
No vas a vivir para siempre
Las medias en la inversión están bien si…
No tienes emociones y en tu vida no vas a experimentar ningún altibajo.
Vas a estar 50 años o más invertido sin tocar nada.
Como no es ni tu caso ni el mío, podemos optar por lo siguiente:
1) Sé consciente de lo que oculta la media
Nunca analices valores medios: Analiza el camino. No será tan fiel como haberlo experimentado tú mismo, pero será mejor que quedarte con la media u otros valores estadísticos.
Un cliente extremadamente conservador en una situación delicada me llegó con un producto del BBVA con una rentabilidad del 4,5%. Se lo cambié por otro que tenía la misma rentabilidad.
¿La diferencia?
El del BBVA atravesaba una enorme volatilidad y podía perder un 25% de su valor de un momento al otro. El que yo ofrecí era un fondo de ultra corto plazo muy predecible, sin asumir apenas riesgo. Sin sobresaltos, cosa que el cliente no podía asumir.
El camino no sólo importa, es decisivo. Si asumes más volatilidad de la que puedes soportar, vas a tomar una mala decisión (sólo se necesita una) que va a lastrar tus finanzas durante muchos años.
2) Menos tiempo, más variabilidad
Cuanto menos tiempo estés invertido, mayor será a la variabilidad a la que te enfrentes.
Lo repito porque es importante:
Cuanto menos tiempo estés invertido, mayor será a la variabilidad a la que te enfrentes.
Es decir, que si vas a estar 3 años invertido en el SP500 lo mismo sales con una rentabilidad acumulada de -40% que con una de +80%. Eso serían resultados extremos, sí, pero al ser un periodo corto de tiempo los resultados extremos son mayores.
Conforme aumentas el tiempo invertido, los resultados extremos (para bien y para mal) se van acotando y pareciendose más a… Sí, lo has adivinado, a nuestra protagonista de hoy: a la media.
Dicho de otro modo: Si quieres alejarte de resultados extremos, invierte durante más tiempo.
Esto tiene otra consecuencia: si inviertes todo tu dinero de golpe estás más a merced de resultados extremos que si lo haces poco a poco.
Sí, estadísticamente invertir todo de golpe es lo mejor. Pero si pillas una recesión al invertir todo de golpe ya me puedo imaginar a dónde mandarías la dichosa estadística.
Espero que a partir de ahora se te enciendan todas las alarmas cuando escuchas hablar de un valor medio, porque ya sabes el peligro que oculta.
Nos leemos la semana que viene, un abrazo,
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